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釋放金融監管新思路
時間:2019-06-14 10:57 來源:21世紀經濟報道 作者:未知 點擊:
  “供給體系、需求體系和金融體系是相互作用的三角框架,在全球化和技術變革加快的背景下,這是個開放的系統,而不是封閉的系統。在三者相互支撐的過程中,中國經濟保持了平穩健康發展的良好態勢。” 中共中央政治局委員、國務院副總理劉鶴6月13日出席第十一屆陸家嘴論壇時表示。
 
  在傳統的供需兩個維度之外,劉鶴引入了金融的維度。實體經濟的供、需和金融協調問題一直是中國經濟面臨的最重要基本問題。實體經濟的結構失衡,會給金融業發展帶來極大的風險。同樣,金融業的混亂膨脹,也必定會給實體經濟帶來風險。
 
 
  劉鶴這幾年的工作軌跡,正是在協調面對這三個問題,一方面通過供給側結構性改革改造供給端,另一方面適應新的需求,同時重塑金融監管。目前,他認為,中國經濟已經實現再平衡,并且長期向好的趨勢不會改變。
 
  對于金融風險,劉鶴認為,國際金融危機發生以后,中國金融體系積累了一些風險,這是正常的。“目前正處于‘水落石出’的階段。過去看不清楚,現在基本顯露出來了。我們按照依法依規的原則,正在穩妥、果斷、細致、專業地處理這些風險和隱患。”他說。
 
  債券違約、P2P跑路等金融風險也在暴露,金融監管部門在陸續處置這些風險。在此背景下,劉鶴在本次論壇上系統地闡述了對中國經濟形勢、金融風險處置、資本市場改革等重大問題的看法。
 
  中國經濟再平衡
 
  時間回到2015年。當時中國經濟面臨極大的下行壓力,這既受到國際宏觀經濟下行周期的影響,也有中國經濟多年積累的結構性問題。宏觀政策調控上,中國通過實施穩健的貨幣政策和積極的財政政策,經濟增速連續12個季度保持在6.7%-6.9%的區間。
 
  不過2018年以來,宏觀經濟增速持續下探,由當年一季度的6.8%下降至四季度的6.4%。今年一季度宏觀經濟增速企穩,持平于去年四季度。但4月份諸多數據下滑,5月份先行指標制造業PMI首度回落至榮枯線以下。
 
  對于目前的經濟形勢,劉鶴認為,中國經濟增速、物價、國際收支等主要宏觀指標均處于合理區間。
 
  論壇上,他特別提到了他最近的一個想法。他說:“在我們分析經濟形勢中,有些專家很重視當月的經濟數據變化,我認為這是必要的,比如高一點低一點快一點慢一點,但是更重要的是,我們應采取更長期的、結構的分析方法。”
 
  具體來看,他將中國人均GDP、消費對經濟增長的貢獻率、城市化率、服務業對經濟增長的貢獻率、經常項目占GDP放在同一坐標系中考察。曲線圖顯示,2008年之后上述前四條曲線穩步上升,而經常項目占GDP的比重穩步下降。
 
  國家外匯管理局的數據顯示,經常項目占GDP的比重由2007年的高點10.1%降至2018年的0.4%,下降幅度明顯。
 
  “中國不斷落實金融危機發生后在G20會議上的承諾,經常項目順差占GDP的比重不斷下降。與國際金融危機發生前相比,中國經濟再平衡正在持續推進。”劉鶴在論壇上說,“中國正在發生巨大的結構性變化,從外需導向轉向了國內巨大市場驅動。”
 
  國家統計局的數據顯示,2018年中國經濟增長對世界經濟增長的貢獻率接近30%,持續成為世界經濟增長最大的貢獻者;消費對國內經濟增長的貢獻率為76.2%,比上年提高18.6個百分點;服務業對經濟增長的貢獻率超過60%。
 
  “我們看到巨大的市場潛力不斷地拉動中國經濟長期向好,我們需要關注大趨勢。所以,不管暫時出現什么情況,長期向好的趨勢是不會改變的。”劉鶴表示。
 
  金融風險處置“八字方針”
 
  但劉鶴也清醒地認識到,中國仍然面臨一些挑戰。
 
  2015年以來,實體經濟增速放緩,中國金融業積累的風險開始顯現。宏觀杠桿率居高不下,企業部門、尤其是國有企業的杠桿率居高不下且仍在擴張,居民杠桿率也在急速拉升。
 
  國家金融與發展實驗室披露的數據顯示,截至2015年末,中國債務總額為168.48萬億元,全社會杠桿率為249%。其中,居民部門債務率約為40%,金融部門債務率約為21%,政府部門債務率約為40%。橫向比較總杠桿率處于處于全球較高水平。
 
  正是在這一年底,中央經濟工作會議召開,確定了“三去一降一補”的供給側結構性改革方針。三年后,劉鶴在陸家嘴論壇上表示,我們看到,黨的十九大以后杠桿率增速出現了一些放緩的勢頭,宏觀杠桿率高速增長勢頭已經得到初步遏制。
 
  國家金融與發展實驗室數據顯示,2018年實體經濟部門杠桿率出現了自2011年以來的首次下降。2018年,包括居民部門、非金融企業部門和政府部門的實體經濟杠桿率由2017年的244.0%下降到243.7%,下降了0.3個百分點。
 
  “這個勢頭的出現是在GDP增速有所減緩的情況下實現的,整體的風險程度正在有效地緩解。”劉鶴說。他還表示,目前存量風險得到逐步化解,增量風險得到有效管控,各類風險正在收斂。
 
  2015年時,金融業內部的資金空轉嚴重,地方隱性債務不斷膨脹,P2P處于無序監管的狀態。“高房價、匯率風險、債市的杠桿風險都是金融風險點”,彼時東方證券首席經濟學家邵宇對21世紀經濟報道記者表示。
 
  最近幾年來,債券違約案例增多,一些P2P公司陸續爆雷。對此,劉鶴說,國際金融危機發生以后,中國金融體系積累了一些風險,這是正常的。目前正處于水落石出的階段。過去看不清楚,現在基本顯露出來了。
 
  劉鶴還介紹,中國對一些比較突出的風險點進行了精準拆彈。他認為,這嚴肅了市場紀律,消除了其對國民經濟和公共利益可能造成的傷害,增強了金融機構的穩健性,也豐富了監管部門的處置經驗。“可以說我們實現了防范化解金融風險攻堅戰的階段性目標。”他如是總結。


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