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珠海項目環評超規模獲批,增厚業績可期
時間:2019-04-15 09:31 來源:東吳證券 作者:未知 點擊:

東江環保(002672)

 

投資要點

 

事件: 公司于近期取得廣東省生態環境廳對珠海市綠色工業服務中心項目的環評批復, 批復擬處理處置危廢規模 24.6 萬噸/年,涉及 23 項大類。同時,公司同意設立珠海東江環保 100%全資項目子公司。

 

實際批復的危廢處理規模超出初始投資協議 41%。 珠海綠色工業服務中心項目為珠海富山工業園的基礎配套設施之一,將為該工業園及珠海市提供危廢處理等環保配套服務,規劃占地面積約 9.34 萬平方米,投資額不低于 3.8 億元。項目的實際批復規模達到 24.6 萬噸(包括焚燒 3萬噸、物化 3.5 萬噸、資源化 18.05 萬噸、轉運 0.05 萬噸,共涉及危險廢物 23 項大類), 超出初始投資協議規模 17.5 萬噸的 41%。 此外, 公司已同意設立珠海東江環保 100%全資子公司負責該項目的投資運作。環評為危廢項目前期手續中最為關鍵的環節,此次該大規模項目獲批后, 將為公司未來的業績增長貢獻確定增量。

 

成熟工業園區保障穩定的供貨來源。 珠海富山工業園成立于 2009 年,地處粵港澳大灣區核心區域,規劃總面積 153 平方公里, 已匯集了格力電器、方正科技等 417 家知名企業和國家高新企業入駐。 目前園區內有規模工業企業 90 家,高新企業 65 家,世界 500 強投資企業 5 家, 未來將打造成華南地區重要的先進電子信息產業制造基地。 園區發展成熟、入駐工業企業豐富,將為公司危廢原料的供應提供穩定保障。 通過實施本項目, 公司可有效承接富山工業園及珠海市的工業廢物處理,完善在珠三角乃至粵港澳大灣區的業務布局,與現有的珠海、江門、佛山等項目形成有效協同,提升公司的市場份額及核心競爭力,增厚經營業績。

 

粵港澳大灣區規劃重點關注危廢等環保領域。《粵港澳大灣區發展規劃綱要》中明確指出, 要加強危廢區域協同處理能力建設,強化跨境轉移監管,提升固廢的無害化、減量化、資源化水平。 公司是廣東省唯一的省屬國資危廢處置平臺, 有望充分受益粵港澳大灣區帶來的發展機遇。

 

優秀賽道中的行業龍頭。 危廢的上游主要為大型工業企業,盈利能力穩定、合規意識強、收費機制透明,行業具有商業模式清晰、客戶資質優良、經營現金穩健的優點。 且現有危廢處置產能供不應求, 響水爆炸事件更是加速規范治理。 而公司作為危廢處理行業的龍頭,擁有國家危廢名錄 46 大類中的 44 類危廢經營資質。目前有 7 大重點在建項目和 7 大擬建項目,預計上述項目全部投產后可新增超過 50 萬噸/年的處置能力。

 

期待公司治理改善帶來運營效率提升。 18 年 11 月公司發布了與公司業績掛鉤的董事長薪酬方案, 新一屆領導層也于 19 年 2 月底前到位。 公司治理的改善有望進一步提升企業的運營管理效率。

 

盈利預測與投資評級: 我們預計公司 19-21 年的 EPS 分別為 0.58、 0.75、0.91 元,對應 PE 分別為 23、 18、 15 倍,維持“買入”評級。

 

風險提示: 危廢項目進展不及預期, 危廢處理價格下行




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